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【转载】刘植荣:美联储加息让特朗普窝火  

2016-12-23 05:07:14|  分类: 杂文 |  标签: |举报 |字号 订阅

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美联储加息让特朗普窝火

作者:刘植荣

刘植荣:美联储加息让特朗普窝火 - 刘植荣 - 刘植荣的博客 
刘植荣:美联储加息让特朗普窝火 - 刘植荣 - 刘植荣的博客

美国东部时间20161214日下午2点,美联储宣布将联邦基金目标利率(下文简称“利率”)增加25个基点,调整到0.5%-0.75%。虽然本次加息早在意料之中,但美国市场仍对此反应强烈,一日内,美元指数刺破102点,涨了1%;黄金价格跌到了每盎司1143美元,跌去1.8%;美国三大股指同时下跌,道琼斯指数跌了119点报19793点,跌幅0.6%;标普500跌了18点报2253点,跌幅0.81%;纳斯达克指数跌了27点报5437点,跌幅0.5%;美国国债遭低价抛售,10年期国债收益率涨了2.92%2.597%

美国境外市场反应不一。英国富时100指数跌9点报6940点,跌幅0.1%;德国DAX指数涨52点报11295点,涨幅0.45%;法国CAC40指数涨27点报4797,涨幅0.58%;欧元与美元的比价跌到了1.0478,跌幅0.55%;日经指数涨20点报19274点,涨幅0.1%;香港恒生指数跌397点报22059点,跌幅1.77%;上证综指跌23点报3117点,跌幅0.73%。原油价格微涨0.06美元报51.11美元每桶,涨幅0.14%;黄金价格跌25美元报1138美元每盎司,跌幅2.17%

毫无疑问,美联储加息让疲软的人民币雪上加霜,并由此导致资本外逃加剧。在美联储宣布加息的次日人民币兑换美元汇率中间价开盘大跌300点,报6.9350,再次刷新8年半来的最低汇率。美联储加息让人民币对美元汇率更加疲软,资本外逃更加难以控制,导致人民币外汇占款收缩,市场流动性不畅。为此,央行进行了1400亿元7天期、450亿元14天期以及600亿元28天期逆回购操作,由于当天央行尚有1000亿元逆回购到期,1215日这天央行向市场投放的货币净额为1450亿元。

要想捍卫人民币的币值,央行至少有两张牌可打,一张牌是在公开市场抛售美元收购人民币,拉升人民币汇率;另一张牌是以其人之道还治其人之身,我们也跟着加息,阻止资本外逃。关于美联储加息对人民币汇率的影响,笔者在20161128日发表的《美联储加息对人民币汇率的影响》已进行了分析,下面我们继续分析美联储加息会对候任总统特朗普的经济政策有何影响。

从目前特朗普的一些言论看,他上台后会采取减税等经济刺激政策,以吸引更多的境外美国企业回国经营,为本国劳动力提供更多的就业机会。他胜选后走访多家企业,劝说企业老板把预计到外国的投资留在本国,并多次放话要严惩到外国投资的美国企业。尽管美国总统是行政部门的最高首长,执行国会通过的法案,但由于共和党控制了国会两院,特朗普提出的一些方案在国会通过的可能性极大。正因为如此,市场普遍押注“特朗普经济学”,认为他上台后经济会继续扩张,通货膨胀率必然走高。所以,特朗普胜选后,美国国债等固定收益率资产价格急剧下跌,而股票等非固定收益率资产价格暴涨,因为投资固定收益率资产的收益难以规避通胀风险。

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美联储对此早有判断,预计特朗普的经济政策会让美国经济过热,导致通胀率很快达到2%的锚定目标。而由于利率变动在物价上充分表现出来一般需要两年的时间,所以,利率调整必须有一定的提前量,做到未雨绸缪,提前加息。美联储主席耶伦在本次加息后的新闻发布会上对加息解释说:我们加息的决定应该被看作是对经济取得进展的肯定,也是我们对未来经济将继续前景的预测。这是对经济投的信心票。她有一番话似乎是专门说给特朗普听的,她说,要让美国重新实现完全就业,财政刺激并非明显必要。她还警告称“决策者必须要把债务占GDP的比重纳入考量”,并对减税计划到底能否改善经济及生产力提出质疑。

美联储货币政策的主要目标就是维持物价稳定,确保充分就业,而本次加息的依据也是“基于劳动力市场状况和通胀的当前表现以及未来预期”。美联储预计2016年通胀率为1.5%2017年为1.9%2018年将接近2%。美国失业率201611月降至4.6%,这是9年来的最低失业率,预计到2017年继续降至4.5%,这一基本达到充分就业的失业率将维持到2019年。从美联储公布的利率预期点阵图所反映的多数委员的意见看,未来几年美联储仍在加息模式下运行,2017年的利率可能升到1.25%-1.5%2018年利率可能升到1.75%-2%2019年利率可能升到2.75%-3%

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显然,美联储此次加息是提前释放特朗普上台后经济过热带来的通胀压力,加之其未来几年将持续加息,但这无疑不利于特朗普的经济刺激政策的实施。

但美联储加息能否抑制货币扩展目前还很难判断。从理论上讲,加息意味着货币使用成本增加,人们投资的意愿减弱,这可以压缩信贷规模,控制货币供应量。但是,作为世界硬通货的美元在全世界使用,美联储加息导致世界美元急速回流到美国,反而让美国本土的货币供应量增加,这就冲击了加息的预期效果。

商人出身的特朗普往往凭直觉观察事物,对他来说,要想繁荣美国经济,必须保持低利率,让美元疲软下来,这样才能刺激投资,扩大生产,增加出口。所以,美联储加息对特朗普一定是个坏消息。但由于美联储不受总统或国会的影响独立制定货币政策,特朗普对美联储开启加息模式也只能默默忍受,因为从传统上讲,总统不对美联储的货币政策发表意见,否则就有干涉央行的独立性之嫌。(本文发《新金融观察2016-12-19

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